惊心动魄的暴跌终于过去了，大盘并没有如有些人预言的那样一跌再跌，而是顽强地站稳了脚跟，再度向上攻击。事实证明，这次暴跌只不过是牛市进程中正常的调整，大盘正在夯实底部，坚实地迈开了牛步。看来春节之前市场的上空将是一片艳阳天。
直面市场的大动荡、大分化、大改组
2008年股市打下的一根“桩”
经历了两年大牛市后，2008年股市一开局就面临“内忧外患”，虽然慢牛格局未变，却出现了大动荡、大分化、大改组。
所谓“大动荡”。从外部看，持续半年的美国次贷危机因花旗、美林的巨亏，风险再次放大，引发了全球股市的持续暴跌和对美国经济衰退的恐惧，周边市场一时跌跌不休。次贷危机的“城门失火”不能不殃及中国股市的“池鱼”，从内部看，人们对大小非加快减持的担忧有所增加，2008年共可减持3.5万亿，2月、3月、8月、10月是减持的高峰，其中2—3月占30%。“平保”的再融资超过了工行首发融资额，也超过了中石油加神华的融资额，这对股市的冲击很大。1月21日、22日连续两天的暴跌，将自12月18日以来17天的涨幅一举消灭，720只股票跌回去年“5·30”前的水平。
所谓“大分化”。即持续了半年的市场主流热点出现了分化，在人们心中根深蒂固的对大盘蓝筹股进行价值投资的理念遭到了颠覆。第一，存款准备金率的一再提高造成了银行股和地产股的颓势；第二，美国次贷危机造成美国经济的疲软和美元的贬值，使石化股、有色金属股风光不再；第三，平保的巨额再融资使保险股集体遭殃；第四，国际铁矿石再次涨价120%，使钢铁股的成长性被压制；第五，大盘蓝筹股2007年业绩可能达到顶峰，其后的成长性将减弱；第六，年报公布后大盘蓝筹股不送股、少分红，使人们价值投资的理念破灭；第七，从前期中行、神华、人寿为数不多的网下销售股上市后股价便逐下台阶的走势中，人们加重了对其大小非减持后股价下落的忧虑；第八，H股的下跌使差价甚大的市盈率至今仍高达三四十倍的含H股的A股的股价难以支撑；第九，去年基金重仓持有大盘蓝筹股以及对2008年主流热点仍是金融、地产股的预测出现了重大的集体失误，第4季度39家基金公司中有33家亏损，265只基金中有218只三年来首次亏损。今年元旦后，基金一直在争相减持大盘蓝筹股，引发股民和基民的抛售，使大盘蓝筹股成了下跌的“重灾区”。
所谓“大改组”。即主流热点、投资理念、市场风格的大改组。从对大盘蓝筹股投资变为对中小盘股投资；从纯价值投资变为高成长性投资；从业绩成长性投资变为成长性加股本扩张性投资；从对支柱产业投资变为主题性投资，如顺应最新政策取向的消费升级概念、自主创新概念、创投概念、注资整体上市概念、农业概念、3G通信概念、化工概念、医改概念、家电概念、环保概念等；从行业投资变为个股投资；从指强股弱变为指弱股强；从快涨慢跌的单边上升市变为慢涨快跌的箱形震荡的慢牛市；从指数化投资变为非指数化投资。
大动荡、大分化、大改组是国内外经济、金融环境变化的产物，是市场风格的重大转换，是大扩容中的自我缩容，是与国际成熟股市接轨的表现，是奥运年保持股市稳定健康发展的需要。虽然，对相当多的仍抱有去年投资理念的人来说，这将是一次痛苦的转换，但对已经或正在进行转换的人来说，则是一种自我超越和机遇的抉择。2008年大盘的机会虽不比2007年多，但个股的机会绝不比2007年少。（ 李志林（忠言） 作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
最近，沪深股市在次债危机加剧和周边市场大跌的影响下迅猛下跌，跌得投资者心悸，跌得大多数投资者动摇了原来的牛市理念。但笔者认为此轮调整仍是牛市架构内的调整，本轮调整仍是择股“买跌”的机会。原因在于：一，美国经济衰退且美元进一步贬值必然会促使人民币加速升值，本币升值本身就是A股牛市的根基之一，这意味着A股牛市的根基仍在；二，美元大幅降息后已经与人民币形成息差倒挂，且美元仍有继续降息的趋势。在中国经济一枝独秀、人民币愈加坚挺的态势下，必然会有更多的外资进入中国寻求投资机会；三，外部增长放缓、出口经济回落导致整体需求降低，这正好减缓了通胀的压力；四，在我国经济“三驾马车”架构下，如果出口经济出现回落，总量均衡原则必然会进一步促进内需，或再度加大投资的力度。如此，以股市为主体的资本市场是必须要仰仗的；五，相对于全球主要国际性大银行因次债危机而“焦头烂额”，我国内地银行却是“风景这边独好”。按照一致性预期，我国上市银行2008年仍将会有40%左右的增长，目前动态市盈率已降到20倍以下，地产股动态市盈率也降到了21倍附近，这两大板块对行情有40%左右的话语权，意味着大盘下行的空间已极其有限；六，不少投资者把本轮急跌行情从技术角度解释为“恐怖C浪”，千点急跌之后的C浪意味着行情已进入了调整的尾声。另外，先前绝大多数投资者认为4000点—4500点是2008年行情的底部区域，因而本轮急跌行情具有“脚踏实地”的功效。本次全球性股市暴跌对A股市场来说只是一个阶段性事件，不构成趋势性影响，这意味着本轮急跌实际上为整个2008年股市打下了一根“桩基”。
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